Wie läuft eine Rekapitalisierung in der Krise?

Vier Optionen

1. Equity-Aufnahme (Verwässerung).

2. Debt-Refinanzierung.

3. Asset-Verkauf.

4. Restrukturierungs-Verfahren (StaRUG, Insolvenz).

Equity-Aufnahme

• Bestehende Aktionaere oder neue Investoren.

• Verwässerung bestehender Aktionaere.

• Valuation oft niedriger in Krise.

• Verhandelbar mit Anti-Verwaesserungs-Klauseln.

• 6-12 Monate Aufwand.

Debt-Refinanzierung

• Mit Banken Konditionen verhandeln.

• Laufzeit-Verlängerung.

• Stundung.

• Covenant-Wai​ver.

• Bei Insolvenz-Risiko Schutzschirm-Verfahren.

Asset-Verkauf

1. Non-Core-Bereiche identifizieren.

2. Verkaufs-Prozess mit M&A-Berater.

3. Valuation + Beauty-Contest.

4. 3-6 Monate.

5. Liquiditaets-Schub.

StaRUG (seit 2021)

• Praeventives Restrukturierungs-Verfahren.

• Ohne Insolvenz.

• Mehrheits-Glaeubiger-Vereinbarung.

• Anwendbar bei drohender Zahlungsunfähigkeit.

• Diskreter als Insolvenz.

Insolvenz mit Eigenverwaltung

• Geschäftsführung bleibt.

• Insolvenz-Verwalter als Sachwalter.

• Sanierungs-Plan erforderlich.

• Schutz vor Glaeubigern.

• Image-Risiko.

Anti-Patterns

• Zu lange warten - Insolvenz-Pflicht InsO § 15a verpasst.

• Ohne Spezialisten-Beratung.

• Stakeholder-Reihenfolge verletzt.

• Equity-Aufnahme zu niedriger Valuation.

• Komplexe Verfahren ohne Erfahrung.